结构笔记丨弹簧气囊结构

  弹簧气囊结构是一种基于安全气囊的变种结构，延续了安全气囊的优点：在享有标的一定上涨收益的同时，获得一定的安全垫作为或有的下跌保护；存续期间标的只要不跌破设置的保护价格，投资者不承担标的下跌的亏损。同时，相较于安全气囊，弹簧气囊在标的价格跌破敲入价后，若股价涨回至期初价以上，能够得到多倍上涨收益，即在反弹过程中具备更强的上涨进攻性。

  和安全气囊类似，弹簧气囊也可大致分为两种，一种是敲入前上涨参与率100%，带上涨收益封顶的结构；另一种是敲入前上涨收益无封顶，一般来说上涨参与率小于100%的结构。

  2、敲入后，挂钩标的价格在期初价以上可享有多倍上涨收益，在期初价以下则承担正股一倍的下跌损失；

  2、希望降低标的波动对投资组合的影响，相比直接投资并持有标的，运用弹簧气囊结构能在风险收益上获得某些特定的程度的缓冲；

  3、若标的价格会出现超预期的下跌，跌破敲入价，则可通过多倍的弹簧参与率抓住后续反弹机会，增强持仓进攻性。

  在存续期间，若标的收盘价格从未跌破敲入价格，且期末价格大于或等于封顶价格，假设为期初价格的150%，则期权期末损益=名义本金*40%。

  在存续期间，若标的收盘价格从未跌破敲入价格，且期末价格小于封顶价格，大于或等于期初价格，假设为期初价格的130%，则期权期末损益=名义本金*30%。

  在存续期间，若标的收盘价格从未跌破敲入价格，且期末价格小于期初价格，假设为期初价格的80%，即标的下跌20%，则期权期末损益=0。

  在存续期间，若标的收盘价格曾跌破敲入价格，且期末价格大于或等于期初价格，则期末收益率=标的涨幅*弹簧参与率，就可以获得多倍上涨收益（此情形下上端封顶打开）。

  若标的上涨，假设为期初价格的150%，则期权期末损益=名义本金*75%。

  在存续期间，若标的收盘价格曾跌破敲入价格，且期末价格小于期初价格，则期末收益率=标的跌幅，即期权收益与标的表现一致。

  若标的下跌，假设为期初价格的80%，则期权期末损益=名义本金*-20%。

  带有部分上涨参与率的弹簧气囊结构与之类似，差异在于存续期间若标的收盘价格从未跌破敲入价格，且期末价格大于或等于期初价格，则期权期末损益=名义本金*标的涨幅*上涨参与率。（二）弹簧气囊与安全气囊结构对比

  1、市场风险：当弹簧气囊的挂钩标的发生大幅度下滑，投资者可能会发生没有办法获得投资收益、发生本金亏损的情况。

  3、信用风险：产品/合约的兑付取决于券商的正常履约，为尽可能避免所面临的信用风险，在选择合作交易商时，投资的人可优先选择与实力丰沛雄厚、评级较高的证券公司合作。

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